中美关税战激烈拼杀的同时，特朗普五年前亲自埋下的雷，马上就要在他的后方炸响。全球关税战开打后，美国国债市场也迎来了新一轮剧烈震荡，十年期美债收益率一度冲高到百分之四点五，五天内从百分之三点九冲上百分之四点五，暴涨了六十个基点，也就是零点六个百分点。而三十年期美债收益率更是单日暴涨二十一个基点，突破百分之五整数关口。这让特朗普面临前所未有的困境。一旦美债崩溃，他将成为美国的历史罪人。美债是美国联邦政府发行的国家债券的简称，也就是美国联邦政府发售和欠下的债务出资购买者来自世界各地，但主要还是美国本国的投资资本。要理解这场美债风暴，首先需要明确一个基本概念，美债收益率与市场价格合成反比。当投资者抛售美债时，美债的市场交易价格下跌，收益率则会相应上升。而这一次美债收益率的暴涨，正是因为美国本土资本的大规模抛售导致的。这种异常波动表明，美国市场对经济前景的信心正在迅速流失。作为超级大国发行的国家债务，美国国债在长达两百年的历史上从未出现过实质违约，信用非常高。美债债券是全世界金融市场的基础资产，被广泛用于储备、抵押和市场交易支撑。美债的根本逻辑就是美国作为超级大国的实力与国家信用。特朗普妄图通过关税战调整世界经济格局，却意外点燃了一场美债市场的熊市。摩根大通已把美国经济衰退概率上调至百分之六十，显示出市场对未来增长前景的悲观态度。回顾这段时间以来的种种，特朗普冒险挑起全球关税战的一大原因在于美国的国家债务循环即将迎来大崩溃，而特朗普的应对方式之一就是拉高美国联邦政府的关税，把这额外的关税收入拿来还债。数据显示，二零二五年，美国将有超过九万亿美元美债到期，其中六月份前就有六万亿美元，而这六万亿正是特朗普上个任期最后一年。二零二零年四月和五月发行的五年期国债。当时，特朗普的放任导致美国疫情大爆发。为了挽救经济和维持政府运作，特朗普实施超级量化宽松两个月就发了六万亿美元国债。现在这批债券到期必须兑换还钱，而真还钱是不可能的，只能赶紧再发更多的新债，借新还旧才能维持。二零二零年疫情爆发时，还没有大通胀，美联储又是实施超级量化宽松市场利率和这批债券发行的利率都很低，只有百分之一左右。现在美国政府债务总额超过三十六万亿美元，每年利息支出接近一点二万亿美元，总平均利率是百分之三点三。而最近美国政府发售的新国债利率已经超过了百分之四点三，现在市场交易的美债利率已经冲过百分之四点五甚至百分之五。这意味着美国政府下一步发行的新国债利率也必须达到乃至超过这个水平，否则就会无人购买。美债利率每上升一个百分点，意味着美国政府年利息支出增加三千六百亿美元，美国联邦政府现在根本付不出这么高的利息。本来美国面临的局面就是因为疫情大印钞，推高通胀，迫使美联储加息，同时导致国债利率高，美国政府的还债压力大。所以特朗普要求美联储赶紧降息，从而降低债务利息。也就是说，美国最紧迫的问题不是贸易战，而是美债利率。结果这下好了，特朗普执拗的关税债立刻点燃了美债市场，美国联邦政府陷入极端不利的局面。一旦美债出现历史性违约，后果将远超二零零八年的次贷危机，甚至可能引发全球金融体系的全面崩溃。而选择直接印钞还债，这是一剂毒药，短期内可以缓解危机，但长期看将导致恶性通胀，彻底摧毁美元信用。另外，美债不仅是美国联邦政府融资的核心工具，也是全球金融市场的基础资产。美债利率作为全球资产基准利率每上升一个百分点，全球企业融资成本增加三点二万亿美元。新兴市场债务违约风险也会随之飙升百分之四十。因此，美债利率的暴涨不仅威胁到美国自身，推高全球借贷成本，还可能拖累整个世界经济。综上所述，特朗普发动的关税战非但没有达到预期效果，反而立刻触发了一场前所未有的美债抛售潮。这场危机的深层根源在于美元信用体系与全球经济失衡的长期矛盾。特朗普试图通过关税转嫁国内矛盾，却在产业、市场与资本层面引发连锁反应。时间会证明，这场风暴究竟是美国霸权的最后一搏，还是彻底崩塌的开始，我们拭目以待吧。